荣耀与罪恶都归于美元 2015/9/8 每日经济新闻
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R: H0 D. b7 D! p' P0 W全球资产价格重估，重心在美国，而不是中国。" ~, J( I* i: B6 z
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2008年之后，量化宽松的货币政策大行其道，全球货币似乎用之不竭，实际上并非如此。9 t. _3 X3 ]5 h G0 ~0 {
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美国的货币政策发生了变化。美联储收手第四轮量化宽松，这已经给全球资产品价格当头一棒，更严重的威胁是，美联储准备加息，这使得全球市场如台风呼啸而过，所有的资产价格进入紧缩。- C' E9 ~4 \% V- e& Y& ]; o
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其他国家在量化宽松，但用处不大。9月3日，欧洲中央银行行长德拉吉表示，欧央行量化宽松将持续至明年9月底，必要时可能延长。这源于欧洲低迷的经济数据，欧洲央行下调今年欧元区经济增长和通胀预期分别至1.4％和0.1％，远低于预期目标。目前维持欧元区超低的主导利率0.05％不变。欧洲最多能够缓解欧债危机，但对黄金、石油等价格束手无措。
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其他国家更是如此。日本央行在不断扩大量化宽松政策，希望达到通胀目标、让日元实际汇率贬值增加出口，从源源不断的量化宽松中，可以推断出日本离达到目标还早得很。/ G5 O8 G3 n$ `3 y; Z# ?; [
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很长一段时间，中国汇率与美元如影随形，实际汇率并没有下挫，但全球经济因此好转了吗？别开玩笑了，就算中国汇率兑美元上升到5：1，也不会让全球大宗商品价格上升，相反，因为汇率上升中国经济预期下行，大宗商品价格有了进一步下跌的借口。
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欢迎来到美元的世界。
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据IMF数据，全球央行外汇储备从去年年中11.98万亿美元的峰值下降到今年一季度的11.43万亿美元。德银称，全球央行“（外储）大膨胀”时代已经终结，全球正进入量化紧缩期（QT），这将导致全球出现系统性的流动性下降，从而导致之前因流动性充裕被推高的资产价格受到重估。
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/ ~* o6 t9 ^ C( E1 s从美元指数来看，确实如此。次贷危机后美元指数上升，而后进入80、90震荡区间，2014年7月后美元指数进入明显上升周期，今年3月份突破100，而后进入又一个震荡期，市场还在心惊胆战地预期美联储会加息，如果美联储加息，美元指数还会继续上升，回到上世纪的1973年并不是不可能。: E) U8 o1 z$ X8 U, c: H- W$ j
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一旦美元指数上升，全球资产价格必定重估。1973年出现第一次石油危机，到里根时代美元指数上升到164.72的历史高位时，在这一前后出现了南美债务危机，而后蔓延到东南亚、俄罗斯等国。加拿大投行BMOCapital Market完美验证“资产价格重估”，从去年年中开始，美元指数上升，下半年全球央行外储下滑开始，此时敏感的债券市场出现同步下跌，而股票市场在今年开始剧烈调整。恰好此时，中国由于人民币贬值、股市暴跌等因素，用烟幕弹掩盖了背后手持核武器的大佬。
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: X2 h( w% C9 Q3 j全球市场正在经历一轮剧震，资金从股市与债市中流出，流到货币基金中，并不奇怪，汇率市场找不到北，美元与欧元没有明确的涨跌，黄金忽涨忽跌难以摸到头脑，大宗商品市场似乎看不到底，从拉美到亚太，新兴市场如万马踏过，投资者在猜测哪个国家会进入债务崩溃区间，希腊被欧元区拉住了，俄罗斯和中国修了条货币互换渠道，拉美面对外部冲击，无法大规模实行宽松政策任由货币贬值，因为内部的通胀在上升。
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中国站在了风口浪尖，从股市到实体经济被仔细审视。中国显然没有这么大的能量影响全球市场，但中国市场有能量在下挫时恰好被全球关注，并且与其他市场形成完美共振。' K( B* y W, a& ^
' ^* |* M- P4 P4 I只要美国不松口，其他国家的量化宽松货币政策没有什么用，而中国只能用内部的改革与对外汇储备的审慎应用度过难关。# c" j0 e6 L1 W: I, ]( N z
7 J8 U3 e. w ^# f+ j+ d* b3 Z, `) L不难看到，全球资产价格在重估，甚至不亚于广场协议、次贷危机之时。这一轮重估会影响到美国，美国股、债也在下跌，但考虑到2008年之后美股的涨幅，如果下挫不深，对美国而言不算太大的问题。
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