为了救市，中国付出的代价太高昂了

在劫难逃 · 发表于 2015-7-16 08:19:10

在股市急跌中，中国政府出手救市，暂时遏制住股指跳水，但也为此付出高昂的代价。现在，中国需要更长时间来修复受损的改革信誉，以及因为国家重拳干预而受冲击的投资情绪。

　　在宽松的货币政策、官媒看多的鼓吹、各地的融资配资让沪市在一年内增长150%后，中国政府在面对市场情绪转向和大盘跳水时，就不得不进行干预。

　　为救市放弃两年前的誓言

　　在过去一个月，北京打出了救市"组合拳"，其中既包括禁止持股5%以上的上市公司大股东减持这样不寻常的措施，也包括让公安部门介入，排查"恶意卖空"。

　　"证券市场的震荡让人质疑（中国）经济和政策的未来发展方向"，美国投行高盛在其一份研究报告中写道。"证券市场结构和管理中的缺陷被暴露出来，投资者信心遭到严重打击，需要一段时间才能恢复。"

　　此外，北京也突如其来地叫停了28家拟上市公司的新股发行（IPO）。有分析人士称，中国政府也有可能使出救市"终极武器"--直接挺进市场、购买股票。事实上，国资委已经要求所有央企不得减持所控股上市公司股票，并且要每天报送国企二级市场增持情况。

　　这些都是政府对市场的断然干预，而恰恰是这个政府在两年前信誓旦旦，要让市场在经济中发挥更大作用。分析师们说，这一次，政府要优先考虑经济和社会稳定的问题。

　　"如果认为行政手段是必要的，那么（政府）在使用这些手段时不会怎么犹豫" ，高盛在谈到北京的做法时说。"这种制衡体现了中国政府避免经济下滑、硬着陆的愿望。"

　　改革进程受拖累

　　股市"过山车"让正逐步进行的中国经济改革受挫。香港辉立证券驻上海的分析师陈星宇对法新社表示，"事实是市场改革进程将被推迟。市场转型有时停滞倒退、有时故态复萌。"

　　与此同时，一些股市改革建议开始被质疑或者重新束之高阁，其中就包括推进新股发行体制改革。

　　目前在中国，政府而非市场决定新股发行，由于新股普遍定价偏低，那些幸运的人或者消息灵通的人就能买入，保证获利。这也导致"打新"（出资参与新股申购，如果中签，就买到了即将上市的股票）前卖盘增加、市场资金外流、股指震荡。

　　分析师表示，从更广的意义上来讲，中国在长期上需要建立一类由商业驱动的投资机构，而不是让几千万受情绪驱动的散户投资者来左右市场。

　　"像这次这样的震荡体现了（中国）股市充斥着投机，和*博并无两异"，陈星宇说。

　　对实体经济影响有限

　　很多分析人士认为，证券市场的动荡并不会对增速已经放缓的中国实体经济造成太大影响。国际货币基金组织上周将中国股市波动称为经济大篇章中的"小插曲"。

　　英国巴克莱银行在一份研究报告中写道，"不应该高估受杠杆驱动的股市盛衰循环的经济影响"，表示其对内需的影响有限。

　　"目前的股指仍然高于今年年初时，因此将其看作是财富重新分配而非财富毁灭，似乎更为明智。"

　　尽管如此，分析师们也表示，跳出资本市场的范畴来看，国企改革和人民币国际化步伐可能因为市场波动受到影响。

　　国企，顾名思义就是国家控股的企业，因此上市国企的主要股权拥有者都是国家（中央及地方国资委、财政部门）。因此这些企业并没有太多动力，按照市场规则操作，而当局也不愿放弃管控。

　　对于那些负债累累的国企，证券市场的下行和暂停IPO可能导致其丧失融资渠道，减少未来的投资计划。

　　"这可能在一些方面拖累国企改革，特别是在阻碍了去杠杆化的潜在通道方面。"

　　茫然的股民

　　在货币方面，人们担忧，资本外逃可能会阻碍政府为货币自由流通开绿灯。

　　北京已经表示，要减少对汇率的干预，增加人民币的流动性。不过巴克莱银行说，如果股市持续震荡，人民币也会面临下行压力，"我们认为，北京可能会重新考虑人为干预汇率。"

　　对于重庆股票投资者、在银行工作的王宇(音）而言，国家干预让他对市场的发展方向感到茫然，也对政府所为的背后动机满腹狐疑。

　　"这样上上下下让我很迷惑"，王宇说。他估计自己的损失在18万元左右。"中国股市不透明，很难知道真相。"

德海 · 发表于 2017-4-26 05:02:02

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