在监管出手救市之后，A股依然跌跌不休。上海申毅投资咨询公司董事长申毅表示，这不是金融危机，是流动性危机，解决流动性危机有很多现实的办法，而最明显的办法就是期市能够大幅贴水，“只要期市大幅贴水，这个事情就差不多解决了。”
+ y. @9 T# w+ s" C ^0 h
6 X8 v; w4 `3 o7 l- n% z 期货贴水，是指期货价格低于现货价格，代表投资者估计未来指数会下跌。对于股指期货贴水解决流动性危机的表述，申毅在接受第一财经电视台采访时表示，应该允许市场里有现货的人，放空期货去套保。只要政府在金融期货市场明确划一道底线，保住指数的底线，市场就不会有大的系统性风险。
. J2 c# o. I Z2 \
/ O3 F" Z9 @. v ^9 y* \- @ 申毅从复旦大学物理系毕业，后在美国俄克拉荷马州立大学攻读统计物理。1999年起从事ETF（交易所）指数基金上市交易和二级市场交易，曾担任高盛欧洲部执行交易董事、对冲基金SAM资产定量管理公司合伙人。据称，他曾管理整个高盛ETF自营盘，高盛ETF欧洲部门由其创建，作为当时世界上最大的股指期货团队，申毅经历了1998年香港股灾、2000纳斯达克股灾和2001年美国911恐怖袭击之后的股灾，并参与了其中的救市。
B) r& t* \, j$ x5 R' _& T6 z9 y, `4 r5 Z
允许投资人期货放空单做对冲
4 d# T* g% B2 V/ q; t+ i" A. G) T/ p* r1 K- j8 [( y
目前A股市场最重要的是什么？在申毅看来，是允许市场里有现货的人，放空期货去套保。他说：“如果他们不能放空去套保，散户、融资盘、银行、券商干的是同样的事，就是把手上的筹码要抛掉，他就变成单边空头。”
% T: ], W6 b# z. j
7 Z, c& @) L+ c 申毅解释，这其实就是一个囚徒困境：我不抛别人抛了怎么办。如果他手上有一个工具。可以套保我的票，把股指期货给放空，用中证500指数放空也好，上证50指数或者沪深300指数，针对手上的现货股票做对冲。0 }4 x: i9 V' f, E. s% W
% Q, `; Z, V2 w: }3 @4 D! P
政府应该在期市里托住指数
- W; m, z6 u3 R- A6 A
% E+ a8 C# w' w4 r) u: W9 w 对于“国家队”救市，申毅建议，不需要在现货的股票市场里买股票，政府只需要在金融期货市场里运用杠杆托住股指。) j5 J! P+ b, y5 l; H. c
7 F j1 Y7 W7 ?; s, f. x
“比如现在救市，至少贴进去2000亿吧，2000亿在期货里可以顶住2万亿的套保盘。”申毅认为，这意味着，A股投资人有2万亿的股票不需要砸到市场上去，“因为它套保了，它不需要放空手上有的股票，他认为我在期货这里是保证了我的系统性风险，我是控制住了。”! c# S& d$ [( X I
! l4 U( l- G# ~# U, R k 而对于政府在股票现货市场上的救市，申毅认为这很难，因为政府必须要选择，在全市场里的2000多只股票拉哪一个股票，而个股的情况也很复杂，到底谁手上有什么票，融资了多少，并不清楚。
( T* L T# x( b2 e+ r, {) t! i$ m6 Q5 e9 m7 \; ^
现在的问题不是现货救不救，砸不砸，你救谁呢？你拉平安也好，拉中石油也好，拉乐视网也好，随便什么票，你拉某个票总有选择，你讲不清楚救谁，总有不满意，总有利益大家分配不平均的情况。你用5000亿的钱，4两拨千金，10倍杠杆接住5万亿的股指期货，让所有多头都能够在股指期货里面套保、放空，国家队接住多头，这个事情就解决了，整个恐慌就结束了，市场一稳定，空头自己会去平期货盘的，他本来就不想抛票。0 y7 K! [" z/ I- `+ {# A
' G2 |9 | y9 M4 m4 p4 _8 H “中国市场里个股没有杠杆，你（救市资金）要托住市场，需要的资金量非常巨大，几万亿现金不是一天两天随时能拿出来的，但是你（在股指期货）10倍的杠杆上去，量是肯定够的。”申毅说。
/ M# z0 O4 H) j7 m- |' [$ H: W& P! J) ?8 F* |
明确政府要守住的底线
D, y3 F# V! p8 e1 Y; n5 ^) m4 u. i/ {3 J) ^3 e- s: q+ v- b
不少市场人士提出，放开涨跌停板，释放股市流动性，因为涨跌停板把市场的流动性消灭了，跌停板下去就不成交了，就没有人可以把股票变成现金。- c, r: r9 y( W5 I2 o6 v
9 C/ o% o* m, M; {. o8 p 申毅对此表示，放开涨跌停板，就是长痛和短痛的选择，可能券商、银行面临大幅暴跌的风险，但是救活了整个市场。
' l6 J0 b2 K6 d/ b4 I
6 ]! p" Y: O @# g, P 申毅说：“国家的平准基金也好，救市基金也好，就是在银行和券商出现风险的时候进去救他们，保持他们的流动性，保持他们不倒，而不是说把市场拉起来，国家的职责不是把股票拉上去，这是两码事。”
, _$ X, P [( _. d" H5 _4 L& U: ~' E( Q6 u0 d
他认为，放开涨跌停板，把市场的现金解放出来，中间发生的风险由国家来管理，解放的过程中，把死钱变成活钱，市场有1万亿的活钱就转起来了。“你只是往里面填钱是不行的，你填一笔钱，跌停板上买了以后，还是死钱。”
( x& X8 \8 d) J5 u
2 n8 w+ ?2 |5 {( Q: E) ~ 如果市场暴跌，如何防范系统性风险？申毅提出“在沙里划一条线”。他打了个比方，假设沪深300现在是3700多点，如果股指期货杀到2800点（不一定是这个点位，只是比方），政府明确告诉市场，允许套保，任何套保砸到2800点这条线，由政府全部接盘。
( r4 W1 u; U( h" T( s* ]. W& {6 P; R/ N. |( @
“所有人算一算，没到2800点这个底，投资人就不用跑，不用抛货了。现在是，投资人看不到底，那就得先出股票，否则，万一2500点或者2000点是底，要保证安全，就要先卖股票，就变成囚徒困境了。”
. M8 C' n' s) B; n, K1 k
: R5 g& C2 _3 S' {% |/ o |
