3000亿美元热钱撤华 央行进退两难

彭博新闻社报道称，当中国人此前还沉浸在金融市场狂欢之时，国际资金就悄悄地以至少十年来最快的速度撤离了。

　　苏格兰皇家银行首席中国经济学家Louis Kuijs预计，在截止3月的六个月内，总计有3000亿美元左右的资金离开了中国。投资公司Deltec International甚至认为，撤资规模要超过这一数字。
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" I# h# ~3 k4 C4 J! T　　这是一次历史性的逆转。无论对中国国内还是国际热钱来说，中国此前都看起来是个极好的交易市场。这个国家拥有持续升值的货币和持续上涨的股市。如今，中国似乎没有以往那么诱人了。股市涨得太高，投资者担心已经没有多少上行空间了，人民币也在2013年末以后就变得忽上忽下、摇摆不定，大幅放缓的经济增速和下行的房地产市场导致坏账甚至是债务违约。反腐也给这个国家的一部分经济带来寒意。

5 E' r/ [: l: W; T　　如果这一趋势持续，中国央行就将陷入两难境地。中国可以通过加息来吸引部分热钱留驻境内，但却需要依赖降息来刺激经济增长。华泰证券经济学家俞平康认为，短期内可能将再度降息。
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( K) q9 w- q$ u; Q8 ?7 p　　有乐观观点认为，中国官方外汇储备下降反映出欧元贬值的影响。中国的银行业持有的外汇储备实际是在增加。资本外流还没有达到危机水平，中国严格的货币管控仍然有效。中国官方外汇储备在去年六月到今年三月间累计下降2600亿美元。
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' z, g  R" u: L6 T; K　　一些国际基金经理对中国股市再度上涨持悲观情绪。荷兰基金管理公司NN Investment Partners新兴市场高级策略师Maarten-Jan Bakkum认为，中国投资者对国内金融体系的脆弱性重视不够。“尽管境外投资者在退出这个市场，但中国投资者似乎忽略了一天比一天大的风险。中国人的集体记忆中，根本不存在政府失去对经济的控制、并犯下重大政策错误的事情。”

　　汇丰银行驻香港亚洲经济研究部门联合负责人Frederic Neumann表示：“我们看到的资金流出事实上反映出对中国经济稳定性的怀疑。如果中国一切安好，你会购置房产、买进股票，或者将钱存入银行，因为中国境内的回报仍高于海外。”

　　金融市场的资金外流也很明显。英国《金融时报》本周报道，中国股票基金在今年头三个月遭遇国际投资者近20亿美元的资金流出，使这一资产类别可能出现连续第五年净撤资。资金流出主要发生在欧洲注册、但在国际上销售的跨境基金。
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0 J* O5 r% g! y. B, B　　据数据提供商晨星(Morningstar)的数据，他们在2014年从大中华区股票基金撤走了44亿美元，今年第一季度进一步撤走了18亿美元。
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　　华尔街见闻也提及，摩根士丹利周四将MSCI中国指数(MSCI China Index)评级从增持下调至持股观望，称由于股价飙涨、盈利能力降至2009年以来最疲弱水平，中国股市已变得昂贵。中国股市近日的戏剧性表现推动绝对和相对估值恶化，技术面也已严重超买。
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/ Q$ n) ?6 Q. c* N# ?　　中国官方承认资本流出，但否认资本外逃。国家外汇管理局国际收支司司长管涛在4月27日举行的一季度外汇收支数据发布会上表示，当前确实存在资本流出的现象，不过资本流出属于意料之中的调整，不能简单等同于违法违规和隐秘的资本外逃。

5 n2 t- q% K# `# z% K. ?　　管涛还指出，这种调整是可预期的，反映了市场主体顺周期的财务运作；这种调整是可解释的，资本流出的主要渠道仍然是藏汇于民和债务去杠杆化；这种调整是可承受的，当前外汇市场运行依然平稳且总体符合调控和改革目标

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