中国国家统计局近期公布的数据显示,2014年四季度中国GDP同比增7.3%,增速与第三季度持平。但从环比来看,经季节性因素调整后,第四季度GDP折合成年率环比增长7.1%,增速低于第三季度的8.1%。
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. }7 v" L( C7 x" V: s2 L5 } 此外,2014年12月中国消费者价格指数(CPI)维持在1.5%的低位;生产者价格指数(PPI)连续第34个月下滑。在这一背景下,为稳定经济增长,中国央行有放松货币政策(包括下调存款准备金率)的充分理由。
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摩根士丹利认为,在经济活动增长放缓和美元走强的背景下,人民币存在短期贬值的风险,催化因素有两个: / p3 Y4 Z( y6 n, |$ \; Z n: E
0 e! r5 j& b) Z" |2 v! s. n 1) 中国人民银行引导的年度人民币贬值(从2014年2月开始): 这会令市场预期一季度人民币会重复去年同期的疲软。2) 一季度出口增速潜在的意外下行和整个季度贸易顺差减小(或者是某个月份出现贸易逆差)。这些将打开人民币贬值的大门。 1 [, E, q1 ?+ A' o4 E
# e2 r/ o* F5 Q; Q& {1 R 摩根大通(J.P. Morgan)首席中国经济学家朱海斌表示,预计中国央行将在2015年上半年下调两次存款准备金率,并下调一次基准利率。考虑到最近的发展形势和流动性状况,预计央行可能会在中国农历新年(2月19日)之前下调存款准备金率,料为2012年5月以来首次。
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摩根大通预计中国央行很快将恢复公开市场操作,而且很可能在未来几周宣布下调存款准备金率50个基点。考虑到中国央行手头政策工具的数量,也不完全排除央行用PSL、MLF等工具代替下调存款准备金率的可能性。 $ k) v& M3 A; Y, o' s
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欧洲已经在这场货币战争中倒下,并很可能失去十多年,对中国的有什么启示呢? ) R$ ~0 f* _9 Z1 e. L
0 S$ V, c. X" H, Q2 I: C 必须控制地方政府债务。2015年又是一个地方投资火热的年份,市场上关于中国地方债务风险加剧的声音也越来越高。而中国宏观经济环境正处于下行态势,房地产调整和地方债累计已被公认为是中国经济当前面临的两大风险。而解决中国当前的地方债问题,首先必须要摸底地方债的规模到底有多大。
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$ N+ Z3 C, m& b; X 目前关于中国地方债的统计,最权威的数字是2013年底国家审计署公布的全国政府性债务审计报告,当时显示中国地方债累计约17.9万亿元,而最新的统计数据可能在今年3月份全国两会之后公布。 1 Z+ e1 y: s A/ V
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其实,中国的地方债增长已经进入了一个怪圈。从2010年开始,中国就着手整顿地方债融资平台。 7 [# V2 r: T1 |4 ?/ g, y! _
8 |! v# Z8 Z& @, s 然而,越整顿债务越多,2010年时,地方融资平台的债务只有10万亿,到了2013年已接近18万亿,借新债还旧债已经成为了一种模式。地方债余额不仅没有在总量上被控制住,在结构方面,也呈现出复杂化与隐蔽化的倾向。 6 W- ?. J% i' j5 x
. [" ]' K% A) t! o2 ] 目前,市场中普遍估算,中国整体的资产负债率约为45%―50%,但已经逐渐逼近60%的警戒水平,如果失控,可能就爆发债务危机了。
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欧盟空有一个欧洲央行,有一个统一货币,但货币的背后是政府信用,没有统一的财政来源,政府信用何在?所以中国的人民币必须要有强大的政府信用,财政、税收还是必须高度集中在中央手里,防止地方政府权力过大。 7 y# }% v& V! u7 p! Y: w& S2 p) M
4 g9 F% |' C: G! Y9 L 十二届全国人大常委会第十二次会议审议的立法法修正案草案,对立法体制、科学立法、民主立法,对更好地发挥人大在立法中的主体作用都做了很多细致的规定,无疑是一种进步。
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尤其是立法法修正案草案第82条,将地方规章、法规立法的程序正义明确书写于法条,为地方政府的权力划清了边界,有望解决存在多年的地方红头文件权力过大、方向跑偏等问题。
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因为欧盟没有资本管制,包括日本,导致QE的钞票大部分流出境外套利,使得QE效果不大,甚至恶性循环。中国进行资本管制是当前必须的,防止资本和资金流出,以促进本国经济发展。 ( K& w0 U1 j1 l: d2 F7 h' h) N
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就风险控制而言,资本项目管制是最安全的方式,但不能因此停止人民币国际化进程。关键在于,能否预判风险,控制风险,拥有让浮亏可逆的手段。在这个层面,人们对于中国可能吃了亏的担心,并非没有道理。任何国际金融事件,都理应成为中国资本项目监管趋于成熟的时机。 7 T4 D1 [8 J8 H; O
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随着美元加息临近,新兴市场还会不会出现新的市场动荡?这些动荡是否具有规律性?是否可能传导到中国?都需要政府和研究机构作出回答。 3 H" A0 W0 j7 U
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实际上,自2001年加入WTO以来,由于美元基本处于下跌周期,中国对于美元走强的应对经验并不多。因此,对美元走强将带来的市场变化更需要做出详细预案。如果仅做出国际油价下跌有利于中国等局部判断,而不能形成全面的判断,就真的可能在外部环境变化时吃亏了。 . S3 k: u6 o: e' K! ]* `
) m# l5 [' O2 ^ 中国还需要探索的是,一旦新兴经济体再度出现危机局面,如何应对最为合理。比如,如何动用金砖国家银行的防危机制,使之既能起到维护新兴经济体市场的作用,又能拓展中国的国际活动空间。任何重大国际事件,都理应成为中国国际事务进一步成熟的时机。 F0 _ r# {2 ^
( `. M0 \- Y" F) |& Q 欧盟、日本之所以QE失败,失去无数年,就是没有新的行业崛起,带动本国的经济发展,美国成功,是因为利用QE的钱扶持了大量优秀的创新行业和企业。 1 J# |) [ q! F
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事实证明,光印钞票是没用的,关键是钞票背后的行业和企业能否有活力,有增长动力。注册制必须要开通,这是中国战略性的国策,将使得中国一批真正创新型企业诞生。
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* R9 [1 c$ v) ~4 o6 W 中国政府1月14日宣布设立一只400亿元人民币的基金协助为新兴产业的公司提供种子资金。 1 H9 v& g. F( I% y* ~, M" p
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中国国务院在声明中将该基金誉为推动技术创新的“重大举措”,并补充称,它将有助于“孵化和培育面向未来的新兴产业”。
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当前,挑战美元的日元倒下了,欧元岌岌可危了,在美国次贷危机期间,欧元一直想挑战美元并取而代之,但是结果可想而知。人民币国际化也是个漫长的过程,不可能一蹴而就的。 - \- I Y/ L3 o8 {* ~: m* o
- Q7 H0 O- Z. w$ n( V& u$ t+ N7 ?- q 中国应当积极鼓励互联网金融。跑路没关系,倒闭也没关系,这个行业对中国传统金融业带来真正的革命性推动,是真正的对中国金融系统和生态的补充,一旦这个行业成为中国的普惠金融行业,那对中国经济的促进,对小微企业的输血不可限量。
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中国对互联网金融,要的是鼓励和支持,而不是监管,因为这是中国金融体系唯一一个市场化的东西,也唯一一个能够对投资人进行风险教育的东西,也唯一有可能打破刚兑的东西,这才是真正的金融。 * b3 e4 ^& Z: R m( ~
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欧洲已经倒下,而且必将失去十年,接下来将会是日本,中国目前处于一个可好可坏的状态,只要把握住机会,中国无论是经济还是政治都成为非常强大的国家,但如果把握不好,也容易步欧洲后尘。
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